悉尼讯：
新冠疫情仍然持续影响全球经济，金融市场现金流处于紧张状态。美元近期大幅波动，美元的走势对黄金、股市、债市等各大市场的走势都有明显影响，本期文章澳大利亚Kore Trading Academy的Kevin Guo带大家分析3月份和4月份那样的美元荒，会不会卷土重来？
美元流动性危机的根源
美元流动性危机的根源，是经济衰退、国际贸易停摆。由于市场担心出现广泛的债务违约潮以及现金缺口，而美国企业往往使用高杠杆的经营策略，所以当危机来临，市场将大量抛售美债、美股，囤积美元，从而降低了市场中的流动性。目前美元流动性的最大保障，是美联储的放水。由于金融体系缺乏足够的美元，自去年10月份开始扩，美国政府的大量债务被迅速货币化。数据显示，美联储过去6个月购买的美债比所有外国买家同期的总购买量还要大。
此外，美元的全球储备货币地位，加剧了美元的流动性风险。多年的贸易逆差并没有让美国感到苦恼，因为外国企业在持有40万亿美元资产的同时，也背负着超过12万亿的美元计价债务，其中新兴经济体企业债务负担最重。毕竟外国投资者虽然获取了足够多的美元，但他们将这些美元大量投资于美国资产，所以美国并没有损失。
换句话说，离岸市场的美元需求，对于美元整体流动性来说至关重要。因为一旦国际贸易出现萎缩，大量企业的资金链都会异常紧张，它们就迫切需要筹集足够的美元来偿还债务，甚至不惜抛售部分流通性强的资产——比如美债。
今年3月，外国投资者抛售了逾2500亿美债，美元指数一度飙升至近103，这在一定程度上导致美债流动性大幅下降，收益率全线上扬。不过随后美联储很快作出回应，开启大规模购债并与多国央行建立流动性互换额度，确保离岸市场的美元供应，几经波折终于成功稳住局势。
假设一：美元再度走强
这个假设，是建立在免费救助资金枯竭的基础上的。8月份对于美元来说是一个关键的时期，这主要跟PPP计划的实施情况相关。到6月底，PPP贷款计划到期，如果接受PPP贷款的小企业符合一定标准，比如在6月底前保留大部分员工岗位，它们就可以将该计划提供的贷款转变为补助金。因此，这些企业在7月份就可以根据收入和现金流情况自由地调整员工人数，同时不影响其接受PPP计划提供的援助。7月底美国就业市场可能会迎来又一轮严重萎缩。虽然国会已经在积极讨论新一轮财政刺激计划，但是两党对于该把钱花在什么地方以及花多少存在分歧。众所周知，市场的V型复苏在很大程度上是由于大量的财政和货币刺激抵消了经济损失，如同一个被认为吹大的泡沫。
但如果7月过后，就业市场再度崩溃，通缩风险飙升，泡沫就可能破裂，届时美元将有可能大幅升值。此外，这还可能引发一场严重的企业偿付能力危机——因为PPP计划到期后，企业得到的免费资金会逐渐减少。
假设二：美元进入熊市
在2008年危机之前，财政部在美联储存的钱非常少。但那次危机后，财政部存放在该账户的资金持续上升，近年来常常高达4000亿美元。这笔资金为财政部提供了很好的缓冲机会，使财政部可以在债务上限辩论等问题上具有灵活性。但现在，该账户的余额超过1.5万亿美元。根据财政部之前公布的计划，在本财年结束前一般账户的目标余额为8000亿美元。据悉，联邦政府当前的财年将在2020年第三季度结束，也就是今年9月底。这意味着，在剩下的3个多月时间里，财政部有7000多亿美元的资金可以投入市场。毫无疑问，如果这笔钱花出去了，很大可能会进一步增加美元的流动性，并进一步压低美元汇率。阅读本文后想要获取更多第一手的市场分析可以通过微信搜索：koretrading来关注我们的公众号。Kore Trading Academy为您带来专业的行情分析，助您的交易一臂之力。
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