豪祖 洛杉磯特稿
2016年还剩下最后一个交易月，日前著名投行高盛发布了2017年的二级市场展望。高盛预计，由川普上台后刺激政策刺激下的阶段性上涨将会持续到2017年初。不过之后，随着美联储逐步加快升息步伐，投资者做多情绪和持仓布局将发生变化，市场上升势头会有所减弱。
高盛报告中称，主导2017年市场走势的核心将会是上半年的“希望”和下半年的“恐慌”，技术角度看，全年极有可能先扬后抑。这和2016年的整体表现正好相反。回顾本年度，美国市场在开年后中国股市崩盘和汇率不稳定因素下出现连带杀跌，而下半年开始，尽管黑天鹅频出，但在全球经济形势转暖，美国国内各项经济指标回升，以及企业盈利能力提高的的带动下股指连创新高，重拾牛市。
尽管高盛预计2017年市场将会先扬后抑，但好消息是，其依旧提高了对2017年标普500指数的预期。高盛预计2017年标普500指数将会收于2300点附近，较之前分析大幅提高近100个点，较今日收盘价格高出近5%。不过坏消息是，高盛预计，这个年末目标价会比年内高点回落100点，也就是说，在2017年中，标普指数很有可能触及2400点的极值。
高盛美股首席分析师大卫科斯汀表示，川普上台以及就职后颁布的各项有利于刺激经济的政策将会极大触动投资者神经，令其保持做多热情，“希望”将会完胜“恐惧”。但仍会有不少反对者或市场分析员认为川普的激进策略会带来更多“恐慌”。因此，在一波强势上攻之后，真正主导市场在2017年中期后的运行的将是经济政策内容和川普以及共和党领导的国会的执行力。
随着企业税的削减，海外现金回归减税政策的落实，以及银行业监管的放松和政府支出的提升，在2017年头100个交易日内，市场将会逐步抬升。但随着经济增速水涨船高，我们在之前经济系列文章中提到的过热压力也将接踵而至。通胀预期大增，劳动力成本上升，以及美联储进一步加息会令市场感到“恐慌”。尽管11月美联储公布的会议细节指出，2017年将会加息两次，但高盛预计2017年将会出现四次加息，并将基准利率在现有基础上提高100个基点，也就是一整个百分点。
另外，川普特定政策的落实也有待观察。由于美国联邦赤字居高不下，过大力度的政府支出可能导致国会两党出现分歧，并在下半年造成二级市场的动荡。不过高盛认为，能够缓和政策不稳定局面的因素在于投资者的资产分配。由于通胀预期升高，美联储加息进程加速，债市投资者可能将会蒙受损失或跑输大盘。因此，部分流动性将从债市向股市转移。自2009年开始的七年牛市中，资金从共同基金中流出的状况我们早已习以为常，仅2015到2016年，就有高达2360亿美金的净流出。因此债券收益率增高，债券价格下降将会令投资者合理选择将资金从固定收益投资转向二级市场投资。补充的流动性很有可能抵消大选第一年新政策带来的政策面恐慌。
对于交易策略，科斯汀认为激进风险性周期类个股将在上半年跑赢防御性个股。业务面主要覆盖美国境内的个股将在减税刺激下跑赢跨国公司。而下半年，随着通胀和加息的介入，有着低劳动力成本的公司和现金流充沛的公司将会重新跑赢大盘。
