豪祖 洛杉矶讯
2017年除欧美发达国家市场表现强势外，低迷数年的发展中国家市场也出现了持续的高涨，并以南美市场，东南亚市场最为突出。投资者不禁要问，2017年的大涨是已经兑现了发展中国家市场后市的空间还是仅仅为数年强牛市的开端？从多种角度分析，成为后者的概率要更大一些。发展中国家市场的基本面已经由过去五年多来的营利能力减弱，财报增速放慢的泥潭中走出。中国在这些方面表现尤为突出，但其余发展中国家市场也不容忽视。下面我们来深度分析几个支撑发展中国家市场走强的因素。
结构性调整：
结构性调整一般出现在劳动力市场和金融市场，并会在短期内给经济带来剧烈阵痛，减缓经济增速。不过长期来看，合理有效的结构性调整能够带来更为高效的社会生产力。真正的结构性调整让经济环境变得更好，减少了成本和消耗，并为用人单位创造了更为灵活的招聘解聘政策。这些积极影响都会给公司的盈利带来直接的帮助。一些发展中国家目前看来较好进行了结构性调整，给二级市场带来重大基本面利好。巴西在今年早些时候通过了新的劳动改革法案，给予公司在用人招聘上更多自主权，提高灵活性，降低了劳动力成本。印度在去年11月开始的“货币废止”政策开始后成功移除了巨额的流通现金，极大程度改善了偷税漏税行为，并一定程度上抑制了腐败现象。由于大面值货币被禁止流通，印度企业短期一度出现经营不利。但目前状况也出现了极大好转，通胀率也出现了回升。
刺激性货币政策：
尽管发达国家如美国和欧盟国家都在近两年开始了货币政策常态化，将加息日程提前或加速，但发展中国家联储则大部分继续放宽财政政策。统计中七个发展中国家的中央银行，包括上述的巴西和印度，近年来一共降息超过1000个基点，只有墨西哥央行在2017年进行了加息。而造成这种发达国家和发展中国家截然相反货币政策的因素就是通货膨胀。拿巴西举例，其通胀率已经自2015年末的10.7%下降至目前的2.5%。与此相对，巴西央行已经在过去12个月内将利率从14.25%下调至7.50%，为自2013年以来最低。巴西央行目前预计还将在2018年一季度再度下调利率50个基点。印度的情况相似，其通胀率已经从2010年的13.4%下降到了3.30%。降息刺激了二级市场流动性增加，同时为企业贷款减少了成本，也是发展中国家市场的利好之一。
内在价值尚在：
强劲的发展中国家市场表现是公司盈利能力提高，财报变好的直观体现。数据显示，过去18个月来，发展中国家市场股票的营收已经摆脱了自2010年来每年7％的下降趋势，出现反弹。科技板块，工业板块，能源板块等均有良好的复苏表现，全市场参与度良好。2017年末，发展中国家市场公司估值已经达到了后金融危机以来最高，但相比较发达国家市场估值依旧偏低24%，股票并不贵。从资金流入情况来看，发展中国家市场在2017年净流入资金超过700亿美金，占到全球资本管理总数的6%，较过去四年净流出1140亿美金的状况出现绝地反弹。而这种流入态势也远远不到“疯狂”的程度，说明投资机构依旧保持着理性。
未来发展中国家市场面对的风险依旧主要来源于地缘政治。如大选，改革，货币政策变更都会造成其国内二级市场的剧烈变动。发展中国家龙头中国的经济形势最为重要。中国的结构性调整依旧在进行之中，尽管目前看成果显著，但投资者依旧要保持警惕。不过以上不利情况均不能从根本上阻止已经开始复苏的经济周期的继续发展。因此后续中长期，发展中国家市场依旧大有可为。
