洛杉矶加大安德森预测中心经济学家 William Yu及 总监 Jerry Nickelsburg著
中美外交关系正常化40周年之际，这两个世界上最大的经济体正处于从战略合作伙伴转变为战略竞争关系的风口浪尖之上。2018年中美的贸易摩擦在2019年 仅为其相互竞争的一环;其他方面还包括国内经济政策、科技及地缘政治。国泰银行与洛杉矶加大安德森预测中心之前的报告阐明北京与华盛顿就贸易问题的谈判将延续到今年，事实证明确实如此。但从更广的角度而言，一些基础性的问题将更难解决。
中国方面因为经济转弱及潜在关于策略的内部争议回到谈判桌上，而美国重返谈判的原因，主要因为受到包括美国总商会在內的商界压力，希望避免向中国增设额外25%的关税。然而，值得注意的是，谈判进程中更多的是聚焦在增加商品及服务贸易的透明度，而不是著重于基础性问题，例如知识产权、跨境投资及地缘政治。2019年上半年似乎有可能达成一个初步协定，这将避免近期把关税或非关税的争执进一步的激化。
总而言之，基于中美在科技、知识产权、国营企业、国家安全及地缘政治互动等各方面有不同的理念和潜在的冲突目标，预期中的贸易协定将不会消除两大对手之间的不确定因素。我们的报告从国内生产总值(GDP)表现、商品贸易、金融市场和科技投资方面对两国进行评核，以此寻找两国未来在上述议题磋商中可能的位置。
美中经济表现
从经济冲击占GDP比重的表面上来看，2018年的贸易紧张情势对中国经济的伤害似乎大于对美国经济的影响。不过，目前尚不明朗的是，美中双方政治压力来解决根本问题的力度谁强谁弱，因为中国对美出口量增长， 而美国对华出口下降。
目前的共识是，中国官方宣布的 2019 年GDP会为 6.0- 6.5%，将会是近几十年最慢增长速率。我们预测美国经济的增长率将从 2018 年的 3% 下滑至 2019 年的 2% 。两国的预测都假定双方达成了贸易协定且美方更高的关税和中方相应的报复并没有出现。如果双方没有达成协议、美方供应链中断、中国工厂产能闲置以及全球金融市场出现波动的话，都会对这些预测构成改变。
未如华尔街的担心，美国工薪岗位数量在2018 年 12 月 增加了 312,000 ，并伴随工资增长，由此证明美国经济仍处于良好状态。不过，最新的杜克大学美国首席财务官调查显示，受访者对经济的乐观指数从 2017 年 12 月时的 68.6 微落至 66.4。这与洛杉矶加大安德森预测中心认为的持续充分就业并回归 2% 的长期增长的观点一致。
随着美国经济放缓，制造业供应链的严重中断可能会阻止当前 GDP 的扩张。相比之下，中国会继续面临越来越多的问题，从地方政府债务到地产泡沫。重要的是，如 19 届三中全会所提出的，从出口导向型经济转变到计划性重组经济。固定投资同比增速下降到 5.9%，为 2000 年以来最低水平，而官方公布的 GDP 增长率仍维持在 6.5% 范围内。杜克大学的首席财务官调查显示受访者对中国经济的乐观指数从75.2跌至2018年的53。
从制造业采购经理人指数(PMI)可以看出中国经济的 相对脆弱性。黄线(图表2)代表的是中国私营部门的 PMI，蓝色代表美国的 PMI。数值大于 50 预示着工厂生 产即将扩张，而当数值小于 50 则预示着生产即将紧缩。
我们可以看到两国 PMI 之间的一些相关性。两国的 PMI 均在 2015 年跌至 50 以下，而在 2016 年回升至50 以 上。 2017 年底和 2018 年，美国的 PMI 约为 60，而中国则徘徊在 51 左右。 12 月，美国 PMI 从 59.3 大跌至 54.1，而中国则跌破到50以下。
尽管中国对美出口正在以 10% 的速度增长(图表 5)， 两国间的贸易纠纷导致中国出口导向型的工厂暂停它 们的计划。有传闻表示，制造业新订单、生产以及投资和 雇佣决策都在推迟，有些厂家还有裁员情况出现。虽然中国目前的 PMI 仍高于 2015 年时的数值，但有人感觉当前的经济形势与 2008 年金融危机的部分时期相似1 。究其原因，在多大程度上是因为贸易紧张局势，及在多 大程度上是因为民营企业所获的支持不及国有企业，目前尚不明朗。不过，与美国的贸易关系势必会产生影响。
经济衰退是反映与解决部门间不平衡的自然方式。鉴于中国对其出口中断的脆弱性以及上述的经济问题，美方的抑制性关税而诱发的经济紧缩可能会导致经济长期衰退。正是这一点而非贸易争端本身，引起了北京方面的关注，为谈判注入了新的活力。
